(資料圖片僅供參考)

加拿大豐業(yè)銀行指出，在其他央行繼續(xù)籌劃退出寬松政策之際，部分央行被落在后面，日本央行就是其中之一。該行在下周五的利率決議將是市場的主要焦點，全球市場將對其哪怕是輕微的政策意外的任何可能性高度敏感。

??下周的日本央行利率決議將是新行長植田和男上任后的第一場利率決議。盡管出人意料的可能性總是存在的——正如我們在去年12月看到的，前日本央行行長黑田東彥出人意料地將10年期國債收益率控制目標區(qū)間從0.25%提高到0.5%——但植田和男目前不太可能這么做，或許在可預見的未來也不會這么做。如果這一預測是錯誤的，那么債券市場將在下周出現(xiàn)嚴重的動蕩，因為日本央行的任何政策變化都可能波及相關市場，進而影響到美債、英債、歐洲政府債券以及所有其他主要債券市場。

??觀察一下日本的核心CPI通脹就會發(fā)現(xiàn)，收緊刺激措施的時機或許已經(jīng)成熟。該指數(shù)最近加速至3.8%，數(shù)據(jù)前值為3.5%，預期為3.6%。當與相當穩(wěn)定的綜合PMI（可能預示第二季度GDP走強）結合在一起來看，這推動了日元升值。下一個催化因素可能是下周公布五的東京4月份CPI數(shù)據(jù)。

??在我看來，我們仍然處在之前日元貶值和油價上漲的影響以一種暫時的方式通傳導至通脹的時期。日本央行的研究往往表明，這些滯后效應可以在1-2年內推高通脹，之后會逐漸消失。自去年6月以來的油價下跌和自去年年底以來的日元升值表明，通脹的滯后下行壓力可能會持續(xù)到今年晚些時候和2024年。缺乏足夠強大的工資支持也阻礙了2%通脹的持久可持續(xù)性。按照這種邏輯，我認為植田和男不會在下周的第一次會議上推出任何重大的政策轉向。

關鍵詞：