經(jīng)歷4月的震蕩后，5月以來A股市場整體回調(diào)趨勢較為明顯。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前A股市場的調(diào)整是底部第一波上漲后的休整，在市場震蕩蓄勢階段，若市場風(fēng)險偏好提升，將顯著提振市場。從配置的角度出發(fā)，券商在繼續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI(人工智能)主線的同時，對消費(fèi)板塊也青睞有加。

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市場調(diào)整或進(jìn)入尾聲

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均創(chuàng)出階段新低，而年內(nèi)表現(xiàn)相對較強(qiáng)的上證指數(shù)5月月線也已“翻綠”。不過基于對基本面和市場面的分析，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為距離市場階段調(diào)整結(jié)束已為時不遠(yuǎn)。

“近期市場調(diào)整背后的核心因素是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有不確定因素，目前是底部第一波上漲后的休整。”海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，2022年10月底以來A股已經(jīng)進(jìn)入新一輪牛市周期，市場中期趨勢向上，2023年二季度是牛市初期的震蕩蓄勢階段?！岸径纫詠斫?jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，若政策在擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定外貿(mào)等各方面給予更大力度支持，將加快經(jīng)濟(jì)修復(fù)步伐，基本面復(fù)蘇有望驅(qū)動市場更加穩(wěn)健上漲?！?/p>

“由于‘市場底’一般會領(lǐng)先‘業(yè)績底’和‘經(jīng)濟(jì)底’，所以市場在進(jìn)入牛市第一年時，在第二個季度大多會面臨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期的問題?！苯Y(jié)合對2022年10月底以來萬得全A指數(shù)走勢的觀察，信達(dá)證券策略首席分析師樊繼拓指出，股市這一次調(diào)整大概率已經(jīng)接近尾聲，下半年將會迎來較好的指數(shù)抬升行情。

在國海證券首席策略分析師胡國鵬看來，當(dāng)前市場對于目前的經(jīng)濟(jì)形勢已充分計價，短期市場有望企穩(wěn)，雖然6月美聯(lián)儲繼續(xù)加息等海外風(fēng)險因素仍存，但在利空落地后市場有望迎來回升，若國內(nèi)政策預(yù)期發(fā)生改善，將顯著提振市場風(fēng)險偏好。

值得注意的是，上周五(5月26日)，年初以來沖高回落的計算機(jī)、通信、傳媒等TMT方向熱門個股普遍重拾漲勢，ChatGPT概念再度升溫。在中銀證券首席策略分析師王君看來，當(dāng)前市場處在第一波估值修復(fù)上漲后的調(diào)整階段，但TMT科技的AI方向或已企穩(wěn)。在海外強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢映射的背景下，疊加TMT科技之前低估、機(jī)構(gòu)低配的微觀市場結(jié)構(gòu)和交易狀態(tài)，其估值修復(fù)的動力和空間非常可觀。

看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)方向

從配置的角度出發(fā)，當(dāng)前不少券商人士對TMT、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等年內(nèi)主線的重視程度依舊，不過更為青睞業(yè)績能夠得到驗(yàn)證的細(xì)分領(lǐng)域。

荀玉根認(rèn)為，未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊或進(jìn)入業(yè)績驅(qū)動階段，或可從政策和技術(shù)兩個角度尋找訂單好轉(zhuǎn)、業(yè)績顯現(xiàn)的領(lǐng)域。一是關(guān)注政策發(fā)力的數(shù)字基建、數(shù)據(jù)要素等領(lǐng)域，隨著各地政府陸續(xù)加大對數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投入，數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的數(shù)字基建、數(shù)據(jù)要素和信創(chuàng)等領(lǐng)域訂單和業(yè)績有望得到提振；二是技術(shù)變革背景下，企業(yè)加大資本開支，人工智能、半導(dǎo)體等領(lǐng)域?qū)⑹芤妗?/p>

上周美股龍頭科技公司英偉達(dá)股價大漲，在王君看來，這表明AI對產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績的貢獻(xiàn)開始落地。從投資角度出發(fā)，本輪AIGC(人工智能生成內(nèi)容)浪潮之下，從算法到算力再到應(yīng)用端的整個AI產(chǎn)業(yè)鏈均有所受益，后續(xù)依然看好算力端與軟件應(yīng)用端投資機(jī)會，建議重點(diǎn)關(guān)注六大領(lǐng)域，分別是“AI+制造”“AI+游戲”“AI+醫(yī)療”“AI+法律”“AI+教育”和“AI+辦公”。

胡國鵬建議，短期可關(guān)注業(yè)績確定性較強(qiáng)及安全邊際較高的板塊，例如消費(fèi)板塊中的中藥、白色家電，業(yè)績改善的電力央國企，以及TMT中業(yè)績確定性較強(qiáng)的算力方向；中期來看，產(chǎn)業(yè)催化劑和海外映射愈發(fā)明確的TMT仍是市場的主攻方向，可逢低布局。

中泰證券策略研究負(fù)責(zé)人徐馳認(rèn)為，后市市場整體或仍以調(diào)整為主，建議關(guān)注醫(yī)藥板塊，軍工、半導(dǎo)體等國家安全板塊，電力等央企公用事業(yè)主線。此外，當(dāng)前時點(diǎn)還可關(guān)注大眾消費(fèi)的布局機(jī)會，從近期政策觀點(diǎn)看，刺激消費(fèi)及新基建或是未來政策變化的方向，配置上，國貨、休閑食品、小家電板塊有望受益。

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