公募降費呼嘯而來。

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整個資產(chǎn)管理行業(yè)都在感受其中影響。對于券商的財富管理業(yè)務而言，公募基金管理費的下降，直接的沖擊是行業(yè)當期收入可能減少，更深層的沖擊則是在倒逼整個行業(yè)向買方模式轉(zhuǎn)型。券商只有將財富管理與客戶獲得感結(jié)合在一起，通過為客戶創(chuàng)造價值，才能獲得更廣闊的生存空間。

公募降費沖擊財富管理業(yè)務

“雖然早有預期，但是文件正式發(fā)布以后，才真正感受到一個新的階段來臨了，”一位券商財富管理人士在談到上周末的公募基金行業(yè)費率改革工作方案時感慨。

目前來看，不少券商的財富管理業(yè)務核心仍然是金融產(chǎn)品代銷，公募基金管理費率下調(diào)之后，首當其沖的就是相關業(yè)務收入。

“若假設行業(yè)平均權(quán)益類基金管理費率由1.5%降至1.2%，我們估算行業(yè)代銷金融產(chǎn)品業(yè)務收入將同比下滑12.5%?！比A創(chuàng)證券非銀分析師徐康在7月9日的一份研究報告中指出。

浙商證券也指出，短期來看，降低主動權(quán)益型產(chǎn)品管理費率對公募基金公司，尤其是權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模占比較高的基金公司及其券商股東的收入凈利潤會產(chǎn)生一定拖累。假設部分頭部機構(gòu)2022年主動權(quán)益產(chǎn)品費率下降0.3%且成本端保持剛性，將使得基金利潤貢獻度較高的券商凈利潤短暫承壓，部分券商凈利潤下滑幅度或在10%以上。

不過，對于整個行業(yè)而言，公募基金管理費率的降低更多意味著是傳統(tǒng)盈利模式的衰落加速，必須尋找更多新的方式來講述財富管理業(yè)務的故事。

華林證券首席投顧?quán)囖瘸捅硎?，公募基金降費影響更大的是券商財富管理相關業(yè)務，雖然費率改革短期內(nèi)可能對代銷機構(gòu)的收入造成一定的沖擊，但也促使券商加速業(yè)務轉(zhuǎn)型，如通過適當降低對產(chǎn)品交易及認購費的依賴，把“賣方收費思維”盈利的部分，通過基金投顧費用的方式，主動將自身利益與投資者利益綁定，是未來券商財富管理業(yè)務重要的方向。

“行業(yè)供給側(cè)改革已經(jīng)開始，未來行業(yè)的健康發(fā)展必須建立在投資者、管理人與渠道三者共贏的基礎上。”一家券商基金投顧業(yè)務負責人對證券時報記者表示，未來受降費影響較低的機構(gòu)業(yè)務、原本費率較低的ETF業(yè)務，以及買方投顧業(yè)務的相對競爭優(yōu)勢都會更大，但各方在這些領域的競爭也會變得更加激烈。

業(yè)務轉(zhuǎn)型謀劃加速

事實上，對于券商的財富管理業(yè)務線而言，轉(zhuǎn)型的需求早已經(jīng)非常迫切，不少券商也做出了諸多有益嘗試，但是公募基金費率的下降，顯然會加速這一趨勢。

財通證券基金投顧負責人劉超表示，降費改革從頂層設計上推動賣方模式革新，加速財富管理進入買方投顧時代，意義重大影響深遠。

“財富管理機構(gòu)在股票傭金自由化和基金傭金下降背景下，必須在經(jīng)營流量生意和經(jīng)營存量生意，傳統(tǒng)守舊與創(chuàng)新發(fā)展、短期利益和長期利益之間做出艱難抉擇。本次降費改革彰顯了提升客戶獲得感和體驗感的決心，拉齊賣方模式和買方模式創(chuàng)收，將為買方投顧提供發(fā)展沃土，堅固財富管理機構(gòu)買方投顧轉(zhuǎn)型決心?！眲⒊f。

事實上，從海外模式來看，降低尾傭水平，提高投顧等服務性費用，也是財富管理行業(yè)的發(fā)展方向。

中泰證券梳理了美國共同基金費率的演進變化歷史。在美國共同基金行業(yè)從渠道競爭第一階段到管理費競爭的第二階段中，渠道費和管理費先后顯著下降。渠道費從1.64%逐步下降至0.5%，其中主要是申贖費下降，從1.64%降至0.30%。管理費主要在階段二下降，原因包括被動產(chǎn)品占比上升，管理人激烈競爭下主動被動產(chǎn)品費率均下降，以及規(guī)模效應帶來降價空間。最終的結(jié)果是行業(yè)管理費從0.98%降至0.50%左右。

不過，經(jīng)過兩階段發(fā)展，基金總費率是降低，但投顧費逐步對產(chǎn)品層面的渠道費形成替代，彌補渠道收入。如投資股票型基金在1980年需花費2.41%，其中包括1.64%的銷售費用和0.77%的管理費用。在2020年需花費1.5%左右，包含1%左右的投顧費用和0.5%的管理費用。

“管理費率調(diào)降將降低銷售機構(gòu)的尾隨傭金收入水平，倒逼銷售機構(gòu)加強買方投顧團隊建設和買方投顧能力培養(yǎng)，推動基金投顧行業(yè)更快更好地發(fā)展，以更好地服務于大眾投資者的財富管理需求?！鄙虾ＷC券基金評價研究中心業(yè)務負責人劉亦千說。

對于行業(yè)的變化，很多券商已經(jīng)積極做了準備。國金證券財富委相關負責人就對證券時報記者介紹，國金證券一直在推進財富管理業(yè)務多元化發(fā)展，包含公募、私募、ETF等品類，努力讓那個合適的產(chǎn)品匹配合適的客戶群體。

該負責人介紹，國金證券財富管理業(yè)務理財產(chǎn)品部分圍繞四個生態(tài)圈展開，分別為ETF主題行業(yè)，固收現(xiàn)金管理，基金投顧以及特色私募為核心。以客戶的實際需求為出發(fā)點，做大規(guī)模，做出口碑。此外，公司2022年開始布局基金投顧業(yè)務打造建議型和管理型模式。

多措并舉提升投資者獲得感

降低費率對于投資者而言的好處不言而喻。但是顯而易見，行業(yè)的發(fā)展不能只依賴于價格變化，投資者的獲得感需要更多實實在在的支撐。

“費率的降低只是投資者體驗改善的必要條件而非充分條件，投資體驗整體的提升需要各方共同的努力，對于券商而言，對于客戶投資體驗的關注、對于產(chǎn)品的研究深度以及隊伍的專業(yè)服務能力都是需要進一步努力的方向?！鼻笆鋈袒鹜额櫂I(yè)務負責人坦言。

事實上，這代表了行業(yè)大多數(shù)從業(yè)者的觀點。鄧奕超也表示，提升投資者獲得感需要多方面一起努力。除了產(chǎn)品降費降低投資者參與成本外，產(chǎn)品的豐富度、投資者教育、基金投顧陪伴、人才培養(yǎng)、中臺能力建設、考核機制等都需要一同推進。

“降費或不能根本解決投資者的盈虧問題，券商財富管理業(yè)務還需要長期深耕基金投資管理上，優(yōu)化基金銷售行為，從買方服務、考核保有維度出發(fā)，用科學的大類資產(chǎn)配置的方式以及市場、行業(yè)邏輯，為投資者提供售前、售中以及售后的服務，提高公募基金持有人的投資體驗。”前述國金證券財富委相關負責人說道。

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